15869732708

货币政策调整或成必然趋势

发布日期:2018-10-25 10:56

宏观大势

中国上半年的经济增长完全是过度扩张的信贷资金流入房地产市场,鼓励居民通过银行金融杠杆炒作的结果。


有人说,在全球央行都全力放松货币政策时,要想中国央行收紧货币几乎不可能。因为一旦如此,不仅会让早年宽松货币政策所积累下来的风险暴露出来,也可能加大中国经济增长的下行压力。但是,最近中共中央政治局会议又要求政府用宏观政策来稳定市场预期,以货币政策稳定来抑制资产泡沫。所以,下半年中国的货币政策何去何从,央行面临着两难选择。


无论从现有数据,还是市场现实,中国上半年的经济增长完全是过度扩张的信贷资金流入房地产,鼓励居民通过银行金融杠杆炒作所致。从2015年330文件开始,中国央行的货币政策不仅鼓励持有更多住房的居民涌入房地产市场,且将按揭贷款利率降到历史最低,中国居民的按揭贷款从2015年起出现了爆炸式增长。


尽管中国央行的货币政策报告,把个人住房按揭贷款资金算作流入了实体经济;但实际上,在国家统计局的统计框架中,住房购买不是消费而是投资。如果住房的购买是消费,那么房价的上涨也必然会反映到居民消费价格指数上。既然购买住房是投资,那么信贷资金当然不是流向实体而是在吹大泡沫。


中央政治局会议已看到问题所在,因此反对用过度金融杠杆拉动GDP,并指出要“抑制资产泡沫”。这些信息十分明确——不能够再通过过度的银行信贷来推高房地产市场价格。也就是说,下半年货币政策调整是一种必然。


一是2016年中国人民银行分支行行长座谈会,通报在阐述下半年继续实施稳健的货币政策时,把以前常出现的“更加注重松紧适度”提法刪除。而在“2016年第二季中国货币政策执行报告”中,再次删除了“更加注重松紧适度”的词句。这些都意味着中国央行货币政策可能会调整。


二是中国央行开始通过货币政策工具逐渐调整当前市场的流动性。如8月2日,央行继续在公开市场开展了限期7天的600亿元逆回购操作,同时有1300亿元7天期逆回购到期,当天实际共有700亿元资金净回笼。这是今年来少见的情况。


三是央行提出了《如何理解宏观审慎评估系统》(MPA),直指“高杠杆的非存款业金融机构,如果仍然固守高杠杆理念,感受到流动性制约,也是正常且合理的”。也就是说,对于高杠杆非存款金融机构的流动性,将会逐渐收紧。


当然,下半年中国央行货币政策走势如何,还是一个未知数。是仅关注金融市场整体流动性的松紧,还是对住房按揭贷款政策来调整。如果是前者,中国金融市场早已进入“金融空转”时代,适度收紧无法改变当前中国金融市场流动性的泛滥。如果能够针对性地对住房按揭贷款适度收紧,比如增加住房按揭贷款首付比重、提高住房按揭贷款利率等,才是下半年中国货币政策适度收紧的关键。否则文过饰非,下半年货币政策调整有可能只是做做样子。


上一篇:没有了

下一篇: 7日内印发 税务总局规定文件修改、审核、报批时限

联系我们

小管家会计

电话:15869732708

电话:

地址:株洲市天元区泰山路国税新村9栋2单元204室

邮箱:nokin72@163.com



服务热线

15869732708

微信服务号